真格基金憑借對聚美優品、世紀佳緣等項目的早期投資，迎來了幾次重要的IPO時刻與不錯的退出回報。但是這兩年的真格開始反思了：一直以來真格基金最大的標籤是「投人」，但是以往策略是將資本一筆筆投向有一腔創業熱血、但經驗相對缺乏的年輕人。只投年輕人，是否還不夠？2018年的初秋，中國最著名天使投資人徐小平老師與我們分享了他的反思。

1.

從退出看危機和機遇

真格基金最近幾年的退出案例，雖然有不少，但比較大的退出不多。雖然我們信心很強，但危機感也同樣非常強。

早期真格金在天使投資業內幾乎一枝獨秀，而現在連紅杉資本這樣的VC巨頭都開始做天使投資了。這一方面給了創業者更多的融資機會，中國創投大地鮮花盛開，但另一方面對於我們這些種花人來說，本來是萬綠叢中一點紅，現在是萬紫千紅，競爭越來越激烈了。面對新的形勢，我們唯一能做的是繼續加大對創業者的幫助和服務，跟創業者保持更加緊密的聯繫，形成更好的口碑和品牌。

我希望創業者在融資的時候，第一個想到來找我。百度少帥餘凱創辦的「地平線」，在估值6000萬美元的時候，我擠進去了一點點份額。我問他，你融資的時候有沒有想到我？他說他想到我了，但當時他身邊有很多其他投資人「盯」著。

我認為創投已經進入到一個新的階段：從過去的粗放式的「守株待兔」，變成了「到兔子洞口去堵兔子」，需要想方設法、絞盡腦汁地去接近最優秀的創業者。

創業的空間是無極限的，騰訊、百度、華為這樣的大企業都有離職群，里面是成千上萬的潛在創業者。帝王將相，寧有種乎？誰也沒想到，像俞敏洪這樣的一位英語老師能成為企業家，誰也沒想到像張邦鑫這樣的一個家教大學生能成就「好未來」。投資機構越多、資金越多，對創業者是越好的事情，而對創投機構，也未必是壞事。因為我們激發出更多創業人才，蛋糕越來越大了。我覺得現在對比過去的十年，中國創投市場的蓬勃發展太令人自豪了。

2.

真格的天使投資策略

我們時刻在根據市場的變化改變自己，但是萬變不離其宗，「宗」就是創業者。我們最明顯的變化，是從不太強調創業者的工作經驗，到非常強調這一點。事實證明，像雷軍、毛大慶、餘凱這樣有經驗的創業者，能夠更快、更有把握地在市場上叱嗟風雲、殺伐征戰。所以真格「投人」的立場不變，但是我們現在更強調有工作經驗，有主管經驗的人才。

留學生創業、尤其是高科技留學生回國創業依然是主流之一。Anna（真格基金合夥人兼CEO方愛之）是史丹佛畢業的，我希望史丹佛畢業的創業者我們能全部投進去；另一方面我們又投資了原百度研究院負責人林元慶、原萬科副總裁毛大慶、美團十號員工及全國餐飲業務負責人沈鵬、原獵豹第三號人物陳勇等等。真格鼓勵海外人才回國創業，也同樣渴求本土的行業尖兵出來創業。

有一點我需要強調：我是支持大學生創業的。美國前五大互聯網公司，四家都是在校大學生創出來的。中國大學生為什麼不可以？我花了很多時間去北大、清華、交大，美國的哈佛、耶魯、史丹佛等高校演講。不過，在過去兩三年內，我也開始更多地去跟大企業高管、行業老兵進行交流。並鼓勵我們投資的那些高管們，向我們推薦有意創業的前同事和部下。

3.

創業進入「精英時代」？

當年張朝陽回國創辦搜狐，李彥宏回國做了百度，那個時候創業顯得很稀有、很罕見，大熊貓為什麼能活到今天？它沒有天敵。但是今天創業者面前的「天敵」越來越多，而且他們面對的已經是「BAT」和「TMD」，叢林里遍地雄獅。所以對創業者的戰鬥立、執行力、整合資源的能力要求得越來越高。設想你是BAT離職的員工，你出來做了一個不錯的項目，BAT在可投不可投的情況下，它一般會傾向於投資你，所以經驗對中國創業者來說越來越重要。

我們不能忽略科技精英的優勢：對於曾就讀世界一流名校、掌握一流科技的一流人才來說，未來依然是他們的世界，尤其是研究人工智能、生命科學、材料科學等高科技人才。

4.

天使投資，看「人」還是看「事」？

「小紅書」今天做的模式跟它最初的融資模式根本就不一樣，「聚美優品」也跟最開始融資的模式完全不一樣，毛大慶一開始創業的時候是想做一個跟共享空間完全無關的項目，後來發現不合適，才創辦了「優客工場「。所以，做什麼事兒一定要看，但是對於對天使來說，還是看人。

VC看到的公司已經有幾千萬甚至幾億美元的估值，當然要看事兒。一、兩百人的公司如果做的事情沒有堅實的數據，肯定不能投。但是在天使階段什麼都沒有定型，隨時可能改變，所以這個時候還是看人。只不過真格基金漸漸從前幾年看中你的學習能力，到現在更多側重於你的工作能力和經歷。

紅杉資本等機構進入天使階段的投資，就是「看事」為代表的VC參與天使，我並不擔心這是降維攻擊。不管他們做得怎樣，對我們來說都是好事兒，至少大量的錢投向了創業企業。我們可以合投嘛！

5.

中國創投行業到了最艱難的年景？

1994年我自己創業失敗了，1996年加入新東方，再加上2008年金融危機，我經歷過好幾次經濟周期。歲月告訴我要埋頭做事兒，因為你改變不了大環境。在金融危機的時候，他們老說就業難、創業難，問題是今天很多偉大的公司就是那個時候創辦起來的。我不管大環境怎麼樣，但任何時代都有屬於這個時代的獨特機會。所以在任何時代，對個人而言，要好自為之，做好的自己的事兒，然後以不變應萬變。

比如說目前VR市場難以為繼，創業者該怎麼辦？你可以嘗試去轉做一點遊戲，做一點娛樂，這就是我所說的：做好自己的事兒，迎接機會的到來。我對年輕人說，要審時度勢，選擇機會。在任何時代總有衰退的產業，也總有興盛的行業。

過去最典型的創業套路，是大家在國外看到一種模式然後copy to China，這個時代一去不復返了。而且那些時代能把模式帶回中國，是因為國內競爭天敵不多，邵亦波回來做「易趣「的時候，馬雲還不夠強，馬化騰也還不牛，最後邵亦波一舉成功，成就大業。現在是copy from China，出海成為了中國的半壁江山。中國創業者越來越強悍，本土經驗、實戰能力越來越重要。

前兩年真格上投委會決策的項目相當多，以至於有一段時間每周召開兩次投委會，但是今年上投委會的項目數量似乎在減少。

6.

如何看待競爭和錯失

在天使投資領域，假如要說競爭者的話，能夠擊敗我的就是我自己。我經常為自己判斷失誤而錯失的項目懊悔。但錯過了，擦擦眼淚、擦亮眼睛，繼續去尋找下一個大東西。

投資錯失是必然的。今天市場有好多一億美元的項目，必然有若干個會變成幾百億美元的項目。當然難題是你如何發現和投到它們。

每一家企業都會有自己獨特的機會。拼多多毫無疑問打破了創投所有的記錄，速度、成長（三年完成IPO），這為我們建立了一個至高無上的追趕榜樣，豎立了一個極高標準。你看爬山的人，爬完珠峰回來沒有山可爬了，王石就只能航海。要不它就只能再找一座海拔9959米的高山。

比如1994年我在加拿大，那是一個大時代，我思考的是留在國外還是回到國內？我決定回到國內，做什麼？我不知道。再回北大？坦率的說既回不去，我也不想回去。我就創業了，想做音樂公司，那個時候流行音樂開始崛起，《花心》、《故鄉的小河》，一片笙歌，但是我失敗了。那個時候做音樂創業是可以成功的，是可以賺錢的。但是如果當時成功了，我的音樂公司可能就會陷入後來音樂事業不景氣的命運。

所以我後來就加入了新東方，而留學是大潮。所以，你可以錯過，只要你埋頭做事兒、努力看路。我埋頭做音樂沒做好，但我努力看路，我看到了外語培訓，看到了俞敏洪，我就走到了一條更寬的路上去。

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來源：創業邦 作者：曲琳

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