房價上漲掏空旅遊消費力？上市旅企三季度業績報憂（景區篇）

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經濟下行周期往往是檢驗企業和行業「抗壓能力」的特殊時期。當下，經濟形勢下行、中美貿易戰、股市暴跌、人民幣貶值、P2P暴雷等多種不利因素疊加，作為敏感性行業的旅遊業，「抗壓成色」有幾成？或許，從眾多旅遊類上市公司的三季度報中，可以略知一二。

景區是旅遊業的核心，絕大部分旅遊活動都是圍繞景區展開的。在A股中，有華僑城A、宋城演藝、黃山旅遊、峨眉山A、曲江文旅、張家界、桂林旅遊、三特索道、中青旅、天目湖、麗江旅遊、長白山、雲南旅遊、九華旅遊、大連聖亞、ST藏旅等16只景區概念股。三季度是傳統的旅遊旺季，在這個季度來看上市景區的業績表現，無疑是檢驗旅遊業抗壓能力的最好方法。

多家景區遊客量同比下滑

反映旅遊市場熱度，最核心的指標是接待遊客人次，其次是人均消費。在16家上市景區中，很多企業存在多元化的業務，如華僑城A存在較多的地產業務，中青旅的旅行社、整合行銷和酒店業務，宋城演藝的互聯網直播平台六間房，曲江文旅的餐飲酒店和旅行社等，其營收往往不能直接反映出接待遊客人次和人均消費情況。

在16家景區概念股中，有5家在三季度營收同比下滑，分別為黃山旅遊、峨眉山、麗江旅遊、張家界、大連聖亞，排除掉多元化景區，排除掉有新並表項目的企業，5家的比例已經不低。這5家都是營收來自單一景區的上市公司，而且是國內最知名的優質景區，其業績下滑的表現，說明三季度旅遊市場的情況並不樂觀。

黃山旅遊今年上半年進山遊客人次為148萬人，同比下滑了9.9%，營收同比下滑了6%，而三季度的營收下滑幅度擴大至14.11%，這背後意味著遊客人次出現更大的下滑。

上半年峨眉山的營收同比增長0.2%，而三季度營收由增長轉為下滑3.71%，拖累1-9月營收下滑1.35%。

值得注意的是，國有景區降門票造成的影響，還沒有完全在其三季度財報中體現出來。今年3月政府工作報告中明確提出要「降低重點國有景區門票價格」，政策提出後，各地陸續落實。9月20日起，峨眉山旺季門票價格由185元/人降為160元/人，9月28日起，黃山旅遊旺季門票從230元/人降為190元/人。這一降價時間已經是三季度末，門票降價造成的人均消費減少並未在業績中體現出來。換言之，其收入的減少基本是遊客人次下滑造成的。

不僅山嶽景區如此，海洋主題公園景區的代表企業之一大連聖亞，在上半年時營收尚有7.86%的增速，而到了三季度營收轉為同比下滑3.55%，將1-9月的整體增速拉低至1.35%。

烏鎮是古鎮類景區的代表，1-9月共接待遊客718萬人次，同比下滑的10.45%，然而由於人均客單價提升至188元/人次，景區的總營收做到同比增長9.36%。烏鎮旅遊股份有限公司總裁陳向宏對此表示，「兩年前，我們就提出放棄遊客量增長的追求，轉換景區內涵增長髮展模式，追求景區遊客平均逗留天數和遊客單人消費增長」。

烏鎮一年接待約1000萬遊客，已經到了要權衡景區承載量和遊客遊覽體驗的階段，其遊客量的下滑，可以解釋為經營策略的調整。然而，中青旅旗下另一景區古北水鎮，面積是烏鎮西柵的3倍，年接待遊客人次不足烏鎮的1/3，在今年遊客人次也出現明顯的下滑，1-9月累計205萬人次，下滑9.44%。這一下降難以用經營策略調整來解釋，更多是反映了旅遊市場的整體下滑。

景區遊客因何下滑？

在A股上市的自然山嶽、主題公園、休閒古鎮等已經是國內景區的領頭羊，然而三季度均出現不同程度遊客人次下滑、業績承壓現象。

為何會出現這一現象？「不僅是三季度，今年以來整體情況都不樂觀」，某景區高管向新旅界（LvJieMedia）表示，「旅遊不是剛需，房價上漲掏空了消費力，今年股市下跌、p2p暴雷、貿易戰又打擊了消費的積極性，造成了旅遊消費萎縮的局面。」

陳向宏在此前也曾表示，「今年受大環境消費下滑影響，整個旅遊行業面臨著前所未有的市場需求衰退考驗。」

事實上，當下國內龍頭景區的客流增量，主要來自三、四、五線城市，一、二線城市由於消費力較高，多數居民此前已經遊覽過大部分龍頭景區，其旅遊消費意向更多轉向出境遊。而三、四、五線城市居民由於收入水平提升，旅遊消費需求逐漸崛起，攜程等OTA加速布局低線城市線下門店，也是看中這一趨勢。低線城市居民的旅遊消費首選，往往是著名的國內景區。

然而2016年、2017年，三四五線城市的房價，在棚改貨幣化的驅動下經歷了一輪「大躍進」，原本房子太多賣不動的許多中小城市，房價也挺進「萬元戶」行列。房價上漲刺激了居民投資買房的熱情，反映在數據上，2016年全國住宅銷售額同比增長高達36.1%！2017年這一數據有所回落，但依然在2016年的基礎上增長了11.3%。

相對而言，居民的收入水平增長有限，把錢都花在買房上，其他方面的支出必然減少，尤其是房產價格昂貴，不僅掏空了儲蓄，更透支了未來數十年的消費力。旅遊是娛樂消費，非剛需，並且價格相對電影、電視、遊戲、KTV等其他娛樂選項要貴許多，往往是被消費者最先砍掉的選項。

事實上，今年以來下滑的不僅有旅遊消費，還有汽車市場，傳統金九銀十是汽車銷售的旺季，然而今年9月全國汽車銷量同比下滑11.6%，這是近幾年罕見的跌幅。在全國前14大車企當中，只有吉利一家達到了同比14.3%的增長，其餘都是在負增長。不少機構預測，今年中國車市可能將面臨近30年來乘用車銷量首次全年下滑。

汽車市場的下滑也是同樣邏輯，由於大城市限購和消費飽和，增量主要源於三四五線城市，這些城市房價上漲掏空了居民消費力，居民同樣將非剛需、價格高的汽車需求砍掉。

與此同時，股市下跌、P2P暴雷導致一部分人財富縮水，消費積極性受損，中美貿易戰、民企生存壓力增大的悲觀預期，影響了很多人的消費信心。旅遊消費也因此受到進一步衝擊。

整體而言，上市景區們交出的三季度答卷顯示，旅遊景區在經濟下行周期的抗壓能力比較一般，最優質的龍頭景區尚且出現明顯的下滑，普通景區承受的壓力會更大。一定程度上，這是由於旅遊非剛需、價格相對高的屬性決定的。

然而，烏鎮在遊客量下滑10%的情況下，依然取得營收增長9%，這說明，提升產品品質、走高質量發展之路，是景區提升抗壓能力的必然之路。馬雲曾說過「晴天修屋頂」，旅遊景區也應同樣如此，在經濟活躍時消除短板、提升品質，否則，等到「下雨」就來不及了。

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