旅遊資源開發及經營

1、總投資約150億元華僑城文旅綜合體正式落戶揚州

9月28日，華僑城集團與揚州市就項目土地開發權正式簽約，這標誌著總投資約150億元的華僑城大型文旅綜合項目正式落戶揚州。揚州華僑城項目地處國家級風景名勝區瘦西湖北側，規劃占地約5平方公里，是目前華僑城在江蘇占地面積最大的項目。

揚州華僑城將結合揚州文化特色，創新旅遊產品形態，以「文化+旅遊+城鎮化」為戰略基點，打造集文化旅遊、娛樂體驗、生態休閒、主題商業、城市慶典、觀光農業、人文社區等業態於一體的大型文化旅遊綜合項目。

新旅界研究院觀點：據了解，早在2017年的4月份，揚州市派團到深圳招商時即與華僑城集團達成了在揚州新建大型文化旅遊綜合體項目的意向，當時擬定的投資規模即為150億元左右。而直到2017年12月份，華僑城才與瘦西湖景區簽訂相關合作協議，此項目得以推進，但無實質性進展。

此次土地開發權的正式簽約，標誌著運作了一年半時間的項目進入實質性推進階段。從華僑城的投資建設經營能力和揚州市的文旅資源和客源市場來看，此項目的發展前景值得期待，尤其是其毗鄰5A級景區瘦西湖，將能與自然景觀和歷史文化型的瘦西湖景區做到客源共享和內容互補。

憑借強大的資本投資和建設經營能力，華僑城近些年來在全國範圍內不斷新建和並購大型文旅項目。僅在江蘇省，此前就已有三個華僑城項目，分別位於泰州，南京河西和南京城北，總投資約425億元。

2、四川萬源擬建總投資約50億元的黑寶山康養旅遊小鎮

9月30日，貴州赤水恒信置業有限公司與萬源市達成有關「萬源黑寶山全域旅遊開發項目」的合作意向，擬投資約50億元，全力將黑寶山建成逾百年生命力的康養旅遊小鎮。據悉，黑寶山森林公園距離萬源城區65公里，幅員面積4萬餘畝，2010年被批准為省級森林公園。

項目計劃分兩期建設，一期投入30億元，建設內容包括建設森林旅遊長廊及其配套設施、旅客接待中心，以及集休閒、旅遊、度假、療養、健康養生於一體的國際森林旅遊中心。

新旅界研究院觀點：萬源市是四川省下轄縣級市，由達州市代管，位於四川省東北部、大巴山腹心地帶、川陜渝結合部。萬源生態環境優良，擁有國家級自然保護區、國家級地質公園、省級森林公園等生態旅遊景區，康養旅遊資源條件優越。但萬源GDP只有125.7億元（2016年），同時也是國家扶貧開發工作重點縣，基礎設施建設和地方消費能力相對不足。

貴州赤水恒信置業是一家地方性旅遊投資和房地產開發企業，成立於2013年，註冊資本僅2000萬元，代表性的開發項目僅有位於貴州赤水市的「天鵝堡森林公園」。同時，萬源市還將黑寶山森林康養旅遊列為扶貧開發項目，這意味著赤水恒信在享受政府支持的同時，也將承擔一些扶貧工作。

綜合來看，黑寶山康養旅遊小鎮的建設將可能會遇到建設資金不足、經營管理人才缺乏、客源市場消費能力不足等方面的問題，其落地建設前景尚不明朗。

旅遊分銷及服務

3、小豬短租完成近3億美元融資

10月10日，共享住宿平台小豬短租宣布完成新一輪近3億美元融資。本輪融資由雲鋒基金、尚珹資本領投，新加坡政府投資公司(GIC)、愉悅資本、晨興資本、今日資本跟投。泰合資本繼續擔任公司融資的獨家財務顧問。小豬聯合創始人兼CEO 陳馳表示，未來將加大安全體系和服務生態的投入。

小豬短租在2012年正式上線，在2014年到2018年的近5年間，以每年一輪的速度進行融資。2017年11月，小豬完成1.2億美元融資，步入獨角獸行列。截至2018年10月，平台上線房源超過50萬套，覆蓋全球超過650座城市。

新旅界研究院觀點：從模式上來看，小豬為單純的C2C模式，平台作為中介，自身不直接提供房源，而是主要通過拉動有閒置房源的個人房東入駐平台；平台提供流量、培訓、保險等服務，盈利模式主要為抽取交易傭金。隨著近幾年的快速發展，小豬短租也形成了一定的競爭優勢，一方面，潛在的閒置房源體量夠大，小豬短租能在迅速擴張的同時把邊際成本控制得很低；另一方面，小豬短租服務個性化程度高，能為房客提供有別於傳統酒店、更具人文情懷、更有家庭氛圍、更高性價比的住宿選擇，能滿足不同用戶的需求。

相比傳統的酒店而言，在線短租承擔的成本壓力相對較小，同時民宿短租作為新興的住宿方式也備受消費者喜愛，未來發展前景廣闊。當前存在的問題是，短租行業尚無明確的監管方和政府規範，同時安全問題也成為迫切需要解決的難題。在此背景下，小豬短租應在安全體系投入上下功夫，同時加強對自身的管理，以獲取持續穩定的發展空間。

4、印尼在線旅遊公司「Traveloka 」計劃融資4億美元

10月8日，據悉，印度尼西亞在線旅遊公司Traveloka正在進行新一輪4億美元融資。該輪融資將由新加坡主權基金GIC領投，主要用於發展遊客方機票、酒店及音樂會和遊樂場等活動的票務預訂服務。若本輪融資順利完成，Traveloka估值將達41億美元。

Traveloka成立於2012年，總部位於雅加達，主要為旅客提供機票和酒店預訂服務。截至目前，其應用程序已經擁有超過3000萬的下載量。2017年5月，該公司還推出了租車，Traveloka eat餐飲和PayLater借貸服務。

新旅界研究院觀點：成立於2012年的Traveloka，最初只提供線上機票查詢和價格對比服務，現已成為印尼最大的在線預定網站，曾獲得來自East Ventures、Global Founders Capital、高瓴資本、京東和紅杉資本等多家機構的投資。2017年7月，Expedia宣布以3.5億美元入股Traveloka。本輪融資部分用途是將Traveloka的訂票業務擴展至音樂會和遊樂場活動，將有助於Traveloka在保持現有市場的情況下，擁有更多元化的用戶。

語言差異和本地化的支付工具是國際OTA巨頭開拓市場面臨的主要挑戰，也為立足於本土市場的在線旅遊平台留下了發展空間。Traveloka的快速成長並屢受資本青睞，部分歸功於其對於本地市場的重視：針對印尼市場，Traveloka的線下支付與Indomart連鎖商店合作，符合印尼用戶支付習慣；從2015年開始，Traveloka先後在馬來西亞、泰國、新加坡、菲律賓和越南開設區域辦事處，每進入一個新市場，都使用當地語言。

領投的新加坡政府投資公司GIC，以收益穩定、注重長期回報為投資特點，本次投資行為表明GIC對東南亞未來在線旅遊市場的肯定。據Google與淡馬錫公司於2016年發布的東南亞電商報告，東南亞地區在線旅遊有望於2025年達到760億美元的市場規模。線上旅遊將成為東南亞地區最佳創業與投資領域之一。

旅遊資本市場

5、榮盛發展擬發行不超5億美元境外公司債券

10月1日，榮盛發展(002146.SZ)對外發布公告：結合目前海外債券市場的情況和公司資金需求狀況，公司或其境外下屬公司擬在境外發行總額不超過5億美元(含5億美元)公司債券，發行期限不超過3年(包含3年)，可以為單一期限品種，也可以是多種期限的混合品種。本次債券的募集資金擬用於公司境內及海外項目投資，償還現有債務及補充一般經營資金，在符合國家相關法律法規的規定和滿足海外資金需求前提下可擇機回流境內。

新旅界研究院觀點：從財務數據來看，今年上半年，榮盛發展做到合同簽約額400.99億元，同比增長46.76%；做到營收193.88億元，同比增長44.51%；做到扣非歸母淨利潤21.79億元，同比增長46.38%，整體業績搶眼。但從資產負債率來看，榮盛發展在今年6月末的資產負債率為84.95%，這一數字在2015-2017年年末分別為78.75%、82.7%、84.68%，呈逐期上升之勢。此次債券發行是榮盛系公司9月下旬披露的總計約120億元人民幣的融資計劃之一。

目前，榮盛發展形成了以地產為主幹，以「大健康」、「大金融」為兩翼，以「互聯網」等新興產業為輔助的發展戰略。近幾年，榮盛發展已在全國布局了20餘個文旅項目，擬投資金額達千億規模，但其財報數據顯示，其目前還是以房地產業務收入為主，康旅板塊占其總營收僅為8%左右。這也體現出榮盛發展目前的經驗能力仍集中於房地產開發經營領域，在後續的發展中，應提升產品和內容研發及迭代能力，更好地經營文旅項目，以形成新的利潤增長點。

6、騰邦國際擬1.8億收購巧趣文化60%股權

10月11日，騰邦國際商業服務集團股份有限公司（騰邦國際，300178.SZ）發布了關於收購上海巧趣文化旅遊發展有限公司（巧趣文化）部分股權之意向的公告。公告稱，騰邦國際擬以現金和/或發行股份相結合的方式收購上海鼎昂投資中心（有限合夥）（鼎昂投資）持有的巧趣文化60%的股權，收購價格初步確定為人民幣1.8億元。

巧趣文化成立於2012年，註冊資本500萬元人民幣，是一家城市型主題公園連鎖經營商，目前在上海、唐山、無錫等地均有主題樂園項目，未來計劃在全國一二線城市拓展親子主題樂園，打造中國親子類主題公園品牌。

新旅界研究院觀點：騰邦國際以機票代理分銷起家，經過近3年投資並購，目前已經基本完成了旅遊全產業鏈的布局，包括旅遊目的地資源、線上線下旅遊B2B業務以及旅遊客源地線下門店和線上自由行平台。本次收購巧趣文化能進一步擴大其業務範圍，通過布局上遊目的地控制核心資源，有利於產生穩定的現金流。當前，主題樂園市場蓬勃發展，本次收購可以顯著提升騰邦國際自身的綜合競爭力，同時也有利於更好地開拓客源市場，尋找新的利潤增長點，符合騰邦國際的發展戰略。

值得一提的是，騰邦國際本次還公布了巧趣文化的業績承諾，若無特殊情況，後者須在未來三年內完成淨利潤9000萬元的目標。但從巧趣文化的主題樂園經營狀況來看，上海巧克力樂園目前已經關閉，截至8月份錫東新城的巧克力樂園「仍在建設中」，其整體經營情況不夠理想，經營能力有待提高。因此，巧趣文化要完成業績目標，其壓力也不小。本次收購完成後，雙方的業務和業績將會有什麼樣的融合和變化，我們將持續關注。

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