旅遊資源開發及經營

1. 總投資逾100億元黃石旅遊度假區落地四川巴中

8月14日，四川省巴中市恩陽區人民政府與明發集團、匯融集團舉行簽約儀式，三方簽署了黃石國際旅遊度假區綜合開發建設項目的投資合作協議。明發集團將與四川匯融集團共同投資、打造四川巴中黃石國際旅遊度假區，計劃總投資逾100億元，雙方將以生態康養為內容、以人文旅遊為主線、以產業經營為手段，打造集康、樂、文、旅、居一體的目的地。巴中黃石國際旅遊度假區總規劃用地面積約10800畝，可建設用地面積2942畝，水域占地面積3927畝，主要建設內容包括巴人文化商業街、主題酒店、水上遊樂、花卉觀賞、美食演藝、戶外運動、中老年SPA康養、文體公園等業態。

新旅界研究院觀點：旅遊度假區成功的可能性幾何，很大程度上由選址決定。黃石國際旅遊度假區位於巴中市恩陽區，從區位上看，巴中地處成都、重慶、西安三大中心城市的幾何中心，區位較好，預計2018年年底完工的恩陽機場將提高交通可達性。從旅遊資源上看，度假區依托黃石盤大型水庫，水資源豐富，森林覆蓋率高，附近的恩陽古鎮為國家4A級景區，度假資源品質尚可。從區域經濟上看，恩陽區尚為省扶貧工作重點區縣，社會經濟發展相對落後。巴中全市旅遊起步較晚，發展緩慢，黃石國際旅遊度假區的建設，或是其拉動旅遊產業發展的一大舉措。

本次簽約涉及三方。對於恩陽區政府，打造國際旅遊度假區與巴中市「十三五」旅遊規劃提出的到2020年建成「國際山地康養與休閒度假旅遊目的地」的發展目標相契合。匯融集團總部位於成都，主營業務涵蓋地產開發、商業經營、創新投資、物業服務、酒店管理、食品生產、現代農業等多個領域，與度假區開發存在較多業務交集。

值得注意的是，2009年在香港上市的明發集團自2016年4月停牌至今仍未復牌，其公布的2017年未經審計合同銷售總額約為人民幣125億元，同比下降約10.7%。資料顯示，明發集團主要業務為商業地產和人居地產開發及酒店經營，項目多位於廈門和南京。身處業績下滑、摘牌倒計時等多重危機，涉足相對陌生的業務板塊，或是明發集團作為老牌房企向旅遊地產轉型的放手一搏。相信隨著合作協議具體內容的進一步披露與項目的開展，明發集團此舉背後深層次的考慮和企業自救路徑將更加清晰。

2. 美豪酒店集團獲同程旅遊、陜西文投億元投資

8月14日，美豪酒店集團宣布完成億元人民幣融資，本輪融資由同程旅遊集團領投、陜西文投跟投。美豪表示本輪資金將主要用於推進美豪全新區域發展戰略及門店拓展，做到產品應用場景與服務體驗的多元覆蓋。

美豪酒店集團成立於2009年，定位於「做讓所有賓客享有尊嚴的酒店」，憑借場景體驗和親情服務，持續為用戶創造舒適、品味、新享受的超值入住體驗，目前旗下門店已遍布國內一線城市，在營業客房數量超過萬間。

針對本輪融資，同程旅遊集團表示，此次強強聯合也是對美豪品牌發展態勢的看好，希望能借此契機深化合作關係，在大旅遊時代探索出行業線上下的全 新髮展模式。

新旅界研究院觀點：美豪是以服務著稱的中高端酒店品牌。通過「有溫度、有互動的情感體驗」服務能力的打造，已具備難以復制的資源和實力。引入同程和陜文投的投資，其一方面是借助資本的力量做到區域和規模的擴張，另一方面則是借助更廣泛的線上和線下管道獲得客源。預計從2019年開始，美豪將會陸續進駐新加坡、泰國、日本、美國，以擴展國際市場份額。

此次交易的領投方同程旅遊是國內頗具影響力的旅遊服務提供商。同程從在線旅遊起家，通過與攜程的價格戰，以及與藝龍網的合併，奠定了其在在線旅遊行業的江湖地位。同時，同程旅遊也在不斷鞏固線下旅遊市場，2016年對萬達旅業的並購極大地擴展了旅行社業務。其旅行社業務也被分拆出來獨立經營，並尋求獨立上市。2017年12月，同程旅遊發起「新文旅聯盟」，推出「新文旅」戰略，其 「線上+線下」，「管道+資源」的發展路徑已經顯現。此次對美豪酒店的投資或是同程新文旅戰略的其中一步。而在大住宿板塊，同程同時還在孵化酒店管理、空間管理、長租、短租等品牌。

陜文投是陜西省政府直屬的國有大型文化企業，擁有雄厚的資金實力，並形成了覆蓋影視生產、文化旅遊、文化金融、藝術品投資、文化傳媒、文化商業六大板塊的產業布局，投資美豪酒店或是其完善文旅產業鏈的其中一步。

旅遊管道及分銷

3. 即時預訂平台FunNow完成500萬美元A輪融資

8月17日，台灣即時預訂平台FunNow宣布完成A輪融資500 萬美元，阿里巴巴創業基金領投，中華開發新創投基金跟投。去年六月FunNow成功獲得 150 萬美元的Pre-A 輪融資。

FunNow 目前擁有 50 萬名會員，且與 3,000 多家廠商合作，提供十多種休閒娛樂產業服務，共有超過 20,000 種即時預訂服務選擇，包含旅宿、泡湯、餐廳、酒吧、按摩等。此次 A 輪資金，FunNow 計劃用於加速布局東亞市場，未來吉隆坡、曼谷、峇里島、大坂、東京都在經營計劃中。FonNow 的目標是打造亞洲超即時的休閒娛樂預訂體驗，讓「說走就走」的新生活方式得以落實。

新旅界研究院觀點：旅遊在線預訂領域競爭激烈，國內在線預訂平台前有攜程、同程、途牛、驢媽媽、螞蜂窩、窮遊，後有飛豬、美團、途家等，而境外在線預訂平台，除了大型的Expedia、Princeline、Booking、Tripadvisor之外，還有KKday、Klook、皇包車、懶貓旅行、大魚自助遊、玩哪兒等中小玩家。在這種格局之下，要脫穎而出，一定要找好細分市場，並打造出自己的特色，才可能有發展空間。

FunNow主打的特色是即時預訂，利用精準的定位和專業的算法，做到信息的高速精準檢索，瞄準的是「即時性」以及半日至一日的活動。其聯合創始人兼CEO陳庭寬介紹，大部分FunNow的預訂都是在15分鐘至1個小時的時間內完成的。目前，FunNow主要在日本沖繩和中國台灣、香港經營。本輪融資之後，其將向吉隆坡、曼谷、巴厘島、大阪和東京等城市和地區擴展業務，做到東南亞市場的覆蓋。

而阿里巴巴投資FunNow的目的，一是做到FunNow與阿里巴巴旗下「口碑」產品的策略整合，未來將有可能把 FunNow上的資訊上架到口碑，讓大陸遊客能夠通過「口碑」獲得香港、台灣等地的旅遊資訊。另一方面則是希望借由FunNow擴展東南亞乃至整個亞洲市場，做到整個阿里旅行業務版圖的擴張。

4. 全球攝影旅行路圖完成千萬人民幣Pre-A輪融資

8月13日，全球旅行攝影公司「路圖」宣布獲得千萬人民幣Pre-A輪融資，由梅花新認知基金和英諾天使基金領投，寒武創投、易讚資本跟投。在2016年12月，路圖曾獲得海豐至誠280萬元天使輪融資。

路圖成立於2016年5月，主要為用戶提供海外旅行拍攝的服務，如旅行團拍攝、親子拍攝、情侶拍攝、婚紗拍攝等，目前已開拓了日本、泰國、印尼、馬來西亞、越南、法國等13個目的地。對於海外旅行拍攝的市場規模，路圖CEO杭海軍認為海外攝影包含團隊行、自由行、閨蜜行、海外婚禮等拍攝，是一個百億元以上的行業。對於路圖未來發展規劃，杭海軍計劃從旅行拍攝切入，精細化經營客戶，以圖片和內容，未來為用戶提供海外本地生活等衍生服務。

新旅界研究院觀點：時隔兩年再獲千萬元體量的融資，路圖的發展頗具市場競爭力。一方面路圖擁有境外直營門店，除了開拓相應的旅行線路之外，還能進一步對旅遊目的地資源進行有效的開發；另一方面路圖對平台上的攝影師進行規範管理，需經過培訓且合格後方可上崗，同時攝影師也充當導遊的角色，既節約了人員成本，又讓客戶的買單價與傳統旅行社相當，並且攝影套餐覆蓋大團和小團。

從獲客方式和盈利模式來看，一是在2B業務上，為大型旅行社、在線旅遊平台服務，如眾信（是眾信全國獨家海外攝影服務供應商）、上海國旅、攜程、途牛等，以服務商的角色為商家賦能，按人頭來收費；二是在2C業務上，為自由行客戶提供拍攝服務，以親子拍攝和情侶拍攝為主，按時間收費。

攝影與旅遊兩個朝陽行業的跨界融合是產業格局的創新，加上新興的自媒體的助力，旅拍將成為旅遊市場創新服務的發展趨勢。目前市場上也有不少旅拍業務公司，但是服務質量層次不齊，要在激烈的市場競爭中獲得優勢，路圖還需在產品開發和差異化服務方面下功夫，吸引更多客戶以加速占領市場。

旅遊資本市場

5. 華住集團4.63億元收購花間堂71.2%股權

8月15日，華住集團（HTHT.O）以近4.63億元收購青普旅遊及同程旅遊合計持有的花間堂71.2%的股權，收購後，華住合計持有花間堂82.5%股權。

花間堂2009年誕生於麗江，旗下的酒店產品已逐漸拓展成客棧與度假村兩個系列，開業項目21個，房間總數575間，分別位於麗江、束河、香格里拉等熱門旅遊目的地。

華住方面表示，並購完成後，將進一步整合雙方會員體系和產業資源，調動華住豐富的資源系統，全面提升花間堂在經營管理、酒店採購和加盟商服務等能力，加速品牌的快速發展，也將給花間堂的「花粉」帶來會員權益增值，極大地豐富出行選擇。

新旅界研究院觀點：花間堂是國內精品民宿、精品度假酒店的知名品牌。花間堂以傳遞中國文化之美為理念，將酒店作為分享與連接的平台，融入歷史傳統、人文景觀、文化創意、旅遊特色等資源，試圖打造歡樂而美好的人文休閒度假方式。經過幾年的發展，花間堂已經形成了獨具特色的花間美學和以家為理念的優質親切服務模式。目前，花間堂主要布局在擁有優質旅遊資源的景區和度假區，其品牌已得到了市場的一定認可。

華住是由漢庭發展而來的一家大型酒店連鎖經營品牌。其前期專注於經濟型酒店服務，建立了廣泛的會員服務體系。在消費升級的推動下，全面轉型中高端連鎖酒店經營，並擁有多個子品牌。華住目前主要在城市布局。華住此次收購花間堂的主要動機，應該是其試圖發力民宿和度假酒店市場，從而彌補其在旅遊目的地市場份額上的不足，形成城市和旅遊目的地業務的聯動，進一步鞏固其在中高端酒店市場上的地位和品牌影響力。

而花間堂之所以願意接受收購，除了補充經營現金流之外，還可以借助華住龐大的會員體系和完善的供應鏈及信息技術管理能力，增強自身的服務能力，擴大客源市場。對雙方來講，這是一個雙贏的決定。

6. 華僑城西部4.8億元收購劍門旅遊80%股權

8月13日，劍門旅遊（871381.OC）發布公告稱，公司以2.4元/股的股票發行價格，實際募得資金4.8億元。劍門旅遊表示，此次股票發行對象共1名，華僑城西部投資有限公司(以下簡稱「西部投資」)全額認購。本次發行完成後，西部投資將直接持有其80%股份，為公司控股股東，國務院國資委通過華僑城集團有限公司控制西部投資100%股權，為公司實際控制人。

公告顯示，本次股票發行募集資金扣除發行費用後，將主要用於劍門關華僑城旅遊區項目，主要內容為提檔升級劍門關-翠雲廊旅遊景區及相關旅遊資源，該項目預計建設總投資6.2億元，擬使用募集資金4.8億元。

新旅界研究院觀點：劍門旅遊於2017年5月掛牌新三板後無交易也無融資，此次收購完成後總市值將達到6億元，2017年淨利潤靜態市盈率高達120X，遠高於新三板行業均值（30X-40X）。從業績數據來看，2017年，劍門旅遊做到營收2915.43萬元，同比增長55.51%，淨利潤為501.40萬元，同比增長0.20%，整體表現不夠突出。加上自然風光類旅遊公司發展受自然資源的影響較大，劍門旅遊要做到高速增長無疑有很大難度，因此120倍的淨利潤靜態市盈率價格相對較高。此外，劍門旅遊2017年的淨資產為1.07億元，平均市淨率為5.61，從資產的角度來看此筆交易也價格不菲。

華僑城近年來將「旅遊」置於重要位置，提出「文化+旅遊+城鎮化」和「旅遊+互聯網+金融」的發展模式。2017年4月與雲南世博、雲南文投實施戰略重組，同年10月對曲江文進行了113億元的增資，從最近兩年在旅遊業的投資動作來看，此次並購是華僑城在繼續推進其央地混改戰略部署，往劍門旅遊引進其創新的管理模式和高效的經營機制，加速劍門旅遊發展，穩步推進華僑城主營業務向文旅轉變。

值得一提的是，華僑城2017年負債率為69.89%，2016年為67.12%，近兩年在文旅項目的投資帶來的高負債率無疑會讓人對其財務風險存在一定的擔憂。本次4.8億元收購劍門旅遊後，華僑城後續將作出怎樣的調整安排，無疑會是市場關注的一個焦點。

新旅界研究筆記系列文章

▼

• 新旅界研究筆記 | 跨界玩家欲掘金文旅綜合體市場 出境遊市場加速進入資源整合期（第32周）

• 新旅界研究筆記 | 「音樂+旅遊」構築休閒娛樂新方式 「社交+滑雪」新玩法再獲資本加持（第31周）

• 新旅界研究筆記 | 定制遊成大健康產業新賽道 禪樂文化助力特色小鎮轉型（第30周）

• 新旅界研究筆記 | 出境遊市場再添並購案 營地教育領域頻獲資本助推（第29周）

• 新旅界研究筆記 | 「水下黑科技」成度假新娛樂方式 「酒店+新零售」賽道迎來新玩家（第28周）

• 新旅界研究筆記 | 文娛巨頭聯姻房企欲玩出新花樣 親子活動玩家加速重構新消費場景（第27周）

• 新旅界研究筆記 | 旅遊供應鏈成住宿業新機會 景區資源市場投資競爭加劇（第26周）

• 新旅界研究筆記 | 遊艇綜合服務賽道增添新玩家 沉浸式娛樂成內容投資新風向（第25周）

• 新旅界研究筆記 | 石家莊引入特色小鎮標桿項目 三亞主題公園市場競爭白熱化 （第24周）